復華季刊 Dec

December 2020 9 2020Q2 及 2020 年全球多數國家經濟及企業獲利出 現明顯衰退，而隨著經濟持續改善，且在 2020 年上 半年低比較基期效應， 2021 年上半年企業獲利可望 明顯成長。預期 MSCI 全球股市指數成份股公司企 業獲利成長率預期將由 2020 年衰退 17.8% ，轉為 2021 年成長 28.7% ，美股 S&P500 企業獲利將由 衰退 17.4% 轉為成長 23.9% ，各國股市 2021 年預 估本益比將回到長期合理區間 ( 見表三 ) ，若反應 2021 年企 業獲利股市及金融市場則仍有 進一步表現空間。 4. 2021 年產業好轉層面 擴大 2020 年受到較大影響產 業獲利亦可望自谷底改善，股 市漲升面向可望擴大。 2020 年受惠在家工作 (Work From Home) 需求、 5G 及雲端應用 持續發展，科技業表現一枝獨 FED 亦宣佈將通膨目標改為平均 2% 之目標，以 利 2021 年有更大的空間及時間維持寬鬆貨幣政 策，使金融市場評價仍具支撐（見圖二）。而在美 國未來數月內仍將有機會通過新一輪刺激方案， 亦有助經濟持續改善。 3. 預期 2021 年企業獲利成長加速、評價合理 在 2020 年上半年疫情爆發及封鎖經濟下， 資料來源： Factset, IBES Thomson Reuters, 2020/11/7 表三 2021年MSC全球股市指數及各主要國家企業獲利成長及 預估本益比： 2021 年企業獲利成長動能將明顯加速，各國股市本益 比降回合理空間，評價仍有提升空間 主要國家 股市 2020 年獲利 成長率預估 (%) 2021 年獲利 成長預估 (%) 2020 年 預估 本益比 2021 年 預估 本益比 過去 5 年 本益比 區間 MSCI 全球指數 -17.8 28.7 23.1 18.2 12.5 ～ 24.2 美國 S&P500 -17.4 23.9 25.3 20.7 13.1 ～ 27.2 道瓊歐洲 600 指數 -33.8 40.7 21.7 16.0 11.1 ～ 22.8 中國上證指數 -5.0 17.5 14.9 12.8 7.5 ～ 20.2 台灣股市 10.6 17.3 18.6 15.7 11.0 ～ 19.9 MSCI 新興市場 -8.8 33.4 18.5 14.0 9.6 ～ 18.5