復華季刊 Dec

December 2020 3 但為了避免私募基金公募化，享受事後申報備 查制，法令也限制每檔私募基金投資人數的上限是 九十九位。 針對這些特定投資人，私募基金的產品設計限制 比較少，基本上是負面表列。也就是說，金管會法令 沒有說不能投資的標的，私募基金都可以投資。 私募基金的開放，也促進投信業在產品上的創 新；例如私募基金可以投資興櫃及未上市櫃的股票， 有如創投。 例如，如果每位特定投資人投資臺幣 1,000 萬， 九十九位集合起來，就有 9 億 9,000 萬臺幣的規模； 這樣的資產規模所創造的管理費收入，就足以吸引優 秀基金經理人來管理這一檔私募基金。而且因為私募 基金有許多產品創新的可能，我們要找到九十九位投 資 1,000 萬臺幣的特定投資人，比找一位投資人願意 委託 9 億 9,000 萬臺幣容易的多。 再從私募基金規模的穩定性來講，即使有幾位特 定投資人贖回，要再找到其他特定投資人來遞補，也 相對容易的多。這樣就解決了規模太小及委託期間不 穩定的問題。 三、私募基金與公募共同基金的投資規範與稅 負的異同：投資資格門檻高，投資限制較少， 但某些情況下可能要課稅 1. 公募共同基金最低持股比例不得低於基金淨資 產價值 70% （ i ），但私募基金持股比例可不受限制。 2. 公募共同基金投資單一個股不能超過基金淨 資產價值 10% （ ii ），私募基金沒有投資比例限制。 3. 公募共同基金只能投資上市、上櫃的股票， 私募基金可以投資興櫃與未上市股票；有如創投基金 一樣。 4. 投資人投資公募共同基金不需提供財力證明， 私募基金需提供 3,000 萬元以上之財力證明（ iii ）。 5. 公募共同基金投信公司不能有績效報酬分享， 私募基金可以比照全權委託訂有績效報酬分享條款。 6. 至於基金贖回利得之稅負方面，私募基金不 像公募共同基金是屬於資本利得免稅。個人是併入綜 合所得稅之最低稅負計算且每年超過新臺幣 670 萬以 上者才需課稅，而法人則同一般有價證券之資本利得 併入營利事業所得稅申報（ iv ）。 四、私募基金與代操的異同：沒有代操的個人 專屬性，但投資限制較少 1. 私募基金投資門檻較代操低，無最低投資 門檻，但不能針對個人量身訂做 代操法定最低金額是臺幣 500 萬，但是對基金公 司與保管銀行而言， 500 萬臺幣的代操與保管一定是 不敷成本。但是如果有幾十位投資人，都委託 1,000 萬元，集合起來就有幾億臺幣的規模，就解決了規模 太小的成本問題。 2. 私募基金申購手續比代操簡單，增減投資 金額方便、迅速 代操帳戶的成立，需要投資人、保管銀行、委託 下單券商與投信公司四方簽署合約，帳戶的成立時間 需要一至二個月。但投資私募基金，只要跟基金公司 開戶，約一天，即可投資。 3. 有別於公募共同基金追求相對報酬與排名 而承受較大投資風險，代操與私募基金多以 絕對報酬為目標，較可控制下檔風險 公募共同基金在績效上是追求相對排名，操作 私募基金的開放，也促進投信業在產品上的創新；例如私募基金可以投 資興櫃及未上市櫃的股票，有如創投。