復華季刊 Dec

2 私募基金 (Private Placement Fund) 對投資人的意義 ─ 臺幣一千萬到五千萬也可享有產品創新、接近代操的服務 ─ 復華投信董事長 杜俊雄 一、全權委託（代操）的兩大問題：經濟規模、 委託期間穩定性 1-1 委託規模：委託金額太小，負擔不起足 夠的研究團隊 如果投資人的投資金額在 1,000 萬到 5,000 萬， 在市場上大概很難找到很優秀的代操經理人幫你操 作。因為經濟規模不大，代操成本高，無法負擔好的 經理人、優秀的研究及中後台團隊為投資人管理，也 無法維持大而穩定的研究團隊，因此，要做好基本面 的長期投資是有些困難。 1-2 委託期間：委託期間不穩定，留不住好 的經理人 有些投資人在做全權委託的代操時，是以波段操 作的觀念來決定委託代操期間。投資人認為多頭的時 候，就來委託代操；認為是空頭的時候，就取消代操 或大幅減少代操金額。這樣的做法有兩個問題，第一 個問題：投資人怎麼看得準金融市場的多空呢？第二 個問題：委託時有時無，或代操金額時大時小，就會 發行人的話 造成受託代操之經理公司人力配置的不效率，就不能 長期留住優秀的基金經理人。以上兩個問題，正是有 些投信代操業務做不大的原因之一。 但是，代操的規模與委託期間問題，在金管會開 放私募基金 (Private Placement Fund) 後，也得到了 解決的方法。 二、私募基金 (Private Placement Fund) 就是不 能公開募集，投資人不得超過九十九人，但因 投資限制較少，容易有創新產品的基金 民國 93 年 11 月 1 日，金管會為了進一步協助台 灣投信業的產品創新，開放投信可以發行私募基金。 所謂的私募基金，就是不能公開廣告募集的基金，且 私募基金的成立採取事後申報備查制，相較公募共同 基金須事前核准之作法更為迅速，但私募基金對投資 人的資格有所限制。 對投資人資格限制的目的，是要求私募基金的投 資人要有比較大的投資風險承受能力，也必須具備比 較豐富的投資知識，可以瞭解比較複雜的金融商品。