復華季刊 Dec

December 2020 11 資金寬鬆環境續維持，預期仍將有利於股市及信用 債市發展。在低利率環境下，信用債市則持看好高 收益債及新興市場債之表現機會。而台股除持續受 惠 5G 、雲端產業等正向趨勢、晶圓代工產能供不 應求，內需市場亦因台商資金回流、台積電建廠及 綠電需求、房市轉為熱絡下而轉佳，且台股評價更 具吸引力，電子及傳產仍具表現機會。故在資產配 置上，建議以股票型、平衡型、及信用債券型基 金配置為主，逢低增加股票型及高收益債券型基 金配置。 資料來源：復華投信整理 市場趨勢 市場趨勢 全球股市 偏正向 疫情、選情屬短期干擾，但景氣與企業獲利趨勢向上，央行寬鬆政策有利股市評價。 新興市場股市 稍偏正向 全球經濟落底，美中需求改善庫存回補，加上美元貶值仍有利新興股市。 中國股市 偏正向 中國疫情受控而經濟復甦延續，9 月份社融增速及結構改善支撐景氣續強，且美中摩擦可望和緩。 台灣股市 正向 受惠Work From Home 及雲端、5G與半導體先進製程等科技發展，內需因疫情受控、台商回流提振， 評價仍具吸引力。 政府公債 中性 美債殖利率降幅及孳息效果有限，惟央行購債亦壓縮殖利率彈幅，故呈窄幅波動走勢。 投資等級債 中性 公債殖利率降幅有限且經濟前景改善降低獲利空間，投資級債信用價差仍具窄幅收斂空間。 新興市場債 偏正向 FED 維持寬鬆基調及美元回貶，市場風險情緒平穩有利資金流入。 歐美高收益債 偏正向 FED 維持寬鬆政策、市場風險情緒平穩有利資金流入，惟留意油價及疫情衝擊產業營運金流。 全球 REITs 稍偏正向 低利率貨幣政策仍有利不動產景氣回升，經濟活動回溫，租金收益及提列壞帳可望逐步改善，但商 辦好轉速度短仍受制疫情。 原物料市場 中性 疫情抑制需求，2021 年供需狀況可望改善，產油國減產政策亦驅動油價變化。銅價受惠經濟改善。 低實質利率及美元指數偏弱使黃金下檔有撐，主要央行維持寬鬆貨幣政策將支撐金價中長線緩漲。 表四 全球各類金融市場趨勢： 寬鬆政策持續支撑金融市場長期多頭趨勢，年底後疫苗陸續上市、 2021 年企業獲 利可望明顯改善，金融市場未來仍具表現空間，美國總統大選結果不影響長期正向表現，增加股票型、平衡型、及 高收益債券型基金配置。