復華季刊 Dec

10 秀，亦成為少數企業獲利仍成長之行業。而 2021 年 科技業正向發展趨勢延續，加上疫苗上市後 2021 年 經濟逐漸好轉層面擴大，各產業企業獲利可望皆明 顯改善 ( 見圖三 ) ，股市漲升層面亦可望擴大。 綜合上述因素， 2021 年在景氣、政策、企業 獲利、市場評價、及資金面仍正向發展，並在美國 總統大選結果出爐不確定因素降低，全球貿易環境 亦有機會改善，金融市場將仍有表現空間。 ( 見圖四 ) 2021 年各產業企業獲利多數可望轉為明顯成長： 低比較基期及經濟逐漸改善，非科技股未來亦具表現機會。 金融市場長期仍正向發展： 年底後疫苗可望陸續上市、經濟持續好轉趨勢、 FED 寬鬆貨幣政策維持低利率、企業獲利改善等因素支撐金 融市場長期正向發展。 圖三 圖四 40 60 20 -40 -20 -60 0 -17.8 -9.3 -3.1 -25.5 -18.5 7.7 17.2 14.5 22.8 15.1 2.1 0.9 6.9 4.9 9.7 86.5 51.4 44.5 28.7 407.7 14.9 -87.9 -35.3 -39.1 MSCI 全球 指數 能源 原物料 工業 非核心 消費 核心 消費 醫療 生技 金融 不動產 公用 事業 電信 服務 資訊 科技 EPS 年增率 % 2019 2020( 預估值 ) 2021( 預估值 ) MSCI 全球指數各產業企業獲利年增率預估 四、各類金融市場趨勢及資產配置建議：寬 鬆政策持續支撐金融市場長期多頭趨勢，年 底後疫苗陸續上市、 2021 年企業獲利可望明 顯改善，金融市場未來仍具表現空間，美國 總統大選結果不影響長期正向表現，增加股 票型、平衡型、及高收益債券型基金配置 在上述正面發展因素下，隨企業獲利持續改善、 疫情發展及 疫苗進度 經濟及企業 獲利持續 改善 股市及 信用債市 上漲空間 FED寬鬆貨幣 及購買公司 債政策維持 ‧ 貨幣政策寬鬆維持 ‧ 疫苗及疫情發展 ‧經濟及企業獲利改善速度 ‧評價推升力量 ( 低利率及獲利成長 ) 疫情控制經濟 可持續改善 低利率提升 金融市場評價 風險情緒變化 經濟改善 速度決定 持續寬鬆 政策時間 企業獲利 成長改善 評價提高 資料來源 : Bloomberg, 資料截至 2020/11/7